تحليلات يومية للسوق

تنفس المستثمرون والأسواق المالية الصعداء بشكل جماعي بعد الأنباء الأخيرة التي أفادت أن الولايات المتحدة قد اقترحت عقد جولة جديدة من المحادثات التجارية مع الصين. وقد أعقب ذلك بقليل نشر أنباء عن أن الولايات المتحدة وكندا يقتربان من التوصل إلى اتفاق بشأن التجارة، مما شجع الدولار الأمريكي على الانخفاض أمام نظرائه.  

ويذكر أن التوترات التجارية تعتبر منذ وقت طويل العامل المحفز وراء ارتفاع الدولار الأمريكي، ويجري النظر إلى المؤشرات التي تفيد بأن إدارة ترامب لا تسعى إلى حدوث توترات تجارية كما كان يخشى من قبل باعتبارها أمرًا سلبيًا للدولار الأمريكي. وقد ارتفع اليوان الصيني بفضل أنباء سعي الولايات المتحدة لاستئناف محادثات التجارة مع بكين، كما ارتفعت مجموعة من عملات الأسواق الناشئة الأخرى في آسيا بعد استفادتها من زيادة الإقبال على المخاطرة. 

وصحيح أن هذه ليست المرة الأولى التي يسود فيها شعور بالتفاؤل حول المفاوضات بين واشنطن وبكين والتي شهدت في وقت لاحق تصاعدًا في التوترات التجارية بين الجانبين، ولكن المستثمرين يريدون التمسك بتفاؤلهم بأن البلدين سوف يتوصلان في نهاية المطاف إلى اتفاق حول هذه المسألة التي طال أمدها. وتعتبر المحادثات بوجه عام خطوة إيجابية حيث تشير إلى أن كلا الجانبين يريدان نزع فتيل التوترات بين أكبر قوتين اقتصاديتين في العالم.  

وهناك عامل آخر يمكن أن يشجع الدولار الأمريكي على الهبوط وهو البيانات المخيبة للتوقعات لتقرير مؤشر أسعار المنتجين والتي أضعفت توقعات رفع أسعار الفائدة الأمريكية في شهر ديسمبر المقبل. ومع ذلك فإن التوترات التجارية ستظل هي العامل الرئيسي المحدد لمسار الدولار الأمريكي على المدى المتوسط إلى الطويل. فأي علامات على التفاؤل في المستقبل بشأن التجارة سينظر إليها باعتبارها عاملا مشجعًا على تجديد معنويات الإقبال على المخاطرة وتحفز  المستثمرين على وجه التحديد على تقليل حيازاتهم من أصول الملاذ الآمن على حساب الدولار الأمريكي. 

وبعيدًا عن أنباء محادثات التجارة التي طال أمدها، ستحتل البنوك المركزية صدارة الاهتمام اليوم، حيث ستسلط الأضواء على اجتماعات البنك المركزي البريطاني والبنك المركزي الأوروبي والبنك المركزي التركي.   

وعلى الرغم من أنه من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي على سياسته النقدية كما هي بدون تغيير في اجتماعه اليوم، ولكن الأسواق تتكهن بأن يقوم البنك بخفض لتوقعاته للنمو وسط التوترات التجارية العالمية. وربما لن يكون الخفض المحتمل لتوقعات النمو كافيًا لإثناء البنك المركزي الأوروبي عن رغبته في الخفض التدريجي لبرنامج التيسير الكمي، ولكنه يمكن أن يؤثر على هدف البنك المركزي الأوروبي بالبدء في رفع أسعار الفائدة قبل نهاية عام 2019. وسيتابع أطراف السوق باهتمام شديد المؤتمر الصحفي لرئيس البنك المركزي الأوروبي والذي سيعقد بعد ظهر اليوم للحصول على المزيد من المعلومات حول توقيت رفع سعر الفائدة ورؤيته لأخر المستجدات بشأن التجارة العالمية.  

وفي بريطانيا، يتأهب البنك المركزي البريطاني لاتخاذ قراره بالإبقاء على أسعار الفائدة كما هي بدون تغيير في ظل أن محادثات خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي (البريكست) تعطي قوة دافعة. وسينظر المستثمرون باهتمام شديد إلى بيان السياسة لمحاولة معرفة متى يخطط البنك المركزي لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى. وعلى الرغم من أن نمو الأجور بشكل أقوى من التوقعات قد رسم صورة مشجعة للاقتصاد البريطاني، ولكن ذلك من غير المحتمل أن يغير توقعات البنك المركزي البريطاني بشأن السياسة النقدية. ومن المرجح بشكل كبير أن يظل البنك في حالة من الترقب حتى تنقشع غيوم غموض خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. وقد يلاحظ بعض القلق من أن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي نفسه ما يزال مسألة غير مؤكدة على الرغم من أنه من المفترض أنه لم يتبق من الزمن سوى ستة أشهر فقط حتى تكون بريطانيا خارج الاتحاد الأوروبي.

ومن ناحية أخرى، من المتوقع أن يقوم البنك المركزي التركي اليوم برفع أسعار الفائدة في محاولة لإنعاش الليرة المحطمة. ويبدو أن المستثمرون قد قاموا بتسعير رفع سعر الفائدة خلال الأسابيع الأخيرة. ومع ذلك فإن هناك مخاطرة كبيرة تتمثل في أنه حتى في حالة قيام البنك المركزي التركي بذلك اليوم كما هو متوقع، يمكن أن يروج المستثمرون لمسألة أن أسعار الفائدة ليست مرتفعة بالقدر الكافي لمنع استمرار المخاطر التي يتأهب الاقتصاد التركي لمواجهتها. 

وهناك مزيج سام يمثل حجر عثرة أمام الليرة التركية، ويتكون هذا المزيج من عدم الاستقرار السياسي والارتفاع القياسي لمعدلات التضخم وزيادة عجز الحساب الجاري والشكوك حول استقلالية البنك المركزي. وقد تعرضت الليرة التركية للهجوم من جميع الاتجاهات هذا العام وفي ظل أن الموضوعات الأساسية الرئيسية المؤثرة على العملة من غير المحتمل أن تختفي، ما تزال هناك مخاطر تنتظر العملة في الفترة المقبلة.  

تنويه: يحتوي هذا المقال على آراء خاصة بالكاتب، ولا ينبغي استخدامها كمشورة أو نصيحة للإستثمار، ولا يعتبر دافعاً للقيام بأي معاملات بأدوات مالية، وليس ضماناً أو توقعاً للحصول على أي نتائج في المستقبل. لا تضمن ForexTime (FXTM)، أو شركاءها المتعاونين، أو وكلاءها، أو مديريها، أو موظفيها أي صحة، أو دقة، أو حسن توقع أي معلومات أو بيانات واردة في هذا المقال، ولا يتحملون مسؤولية الخسائر الناتجة عن أي استثمار تم على أساسها.

كانت كل الأضواء مسلطة على الليرة التركية صباح اليوم بعد ارتفاع العملة ارتفاعًا حادًا في بداية التداول اليوم، في أعقاب أنباء فوز الرئيس التركي رجب طيب أردوغان في الانتخابات التي أجريت أمس الأحد في تركيا. وكانت الليرة التركية في وقت كتابة هذه السطور تسجل ارتفاعًا بنحو 3% حيث أصبحت العملة الوحيدة من عملات الأسواق الناشئة التي تسجل ارتفاعًا في التداول مقابل الدولار الأمريكي. ومن المرجح أن تحسن المعنويات تجاه الليرة التركية يرتبط بتأكيد استمرار القيادة السياسية في تركيا.

وستظل هناك بعض المخاوف الأساسية بشأن ما إذا كانت قوة الدفع لشراء العملة التركية يمكن حقًا أن تستمر، ولاسيما عند الأخذ في الاعتبار أن المخاوف بشأن تداعيات انتصار أردوغان كانت أحد العوامل الأساسية وراء انهيار الليرة التركية على مدار النصف الأول من عام 2018. وهناك احتمال كبير بأن ارتفاع الليرة التركية قد يكون مؤقتًا. فالعملة قد هبطت بأكثر من 20% خلال النصف الأول من عام 2018 وكان أحد العوامل الأساسية وراء هذا الهبوط هو وعد أردوغان بأن يصبح عاملاً مؤثرًا في الأمور الاقتصادية وسياسة البنك المركزي إذا فاز في الانتخابات.

ويذكر أن قدرة الليرة على المحافظة على قوتها على مدار الأيام القادمة سيعتمد إلى حد ما على كيفية تعامل المستثمرين الدوليين مع فكرة أن أردوغان ستكون له سلطات وصلاحيات واسعة في تركيا. وكانت ثقة المستثمرين في تركيا قد تراجعت تأثرًا بالمخاوف من أن استقلالية البنك المركزي التركي قد تكون موضع تهديد كبير في حالة فوز أردوغان، وسوف يحتاج الأمر إلى محاولات جادة لإقناع المستثمرين للعودة إلى الإقبال على الأصول التركية.

ولا يجب استبعاد احتمال أن الارتفاع المبهر الذي سجلته الليرة التركية صباح اليوم قد يكون ارتفاعًا مؤقتًا. وأتوقع أن يتابع المستثمرون باهتمام شديد التطورات على الساحة التركية خلال الفترة المقبلة. فإذا سادت أجواء الهدوء في تركيا، سينظر إلى فوز أردوغان باعتباره أمرًا إيجابيًا لليرة التركية، أما في حالة الإعلان عن أن البنك المركزي قد تلقى تعليمات بخفض أسعار الفائدة بشكل كبير فإن ذلك سيكون تهديدًا هائلاً للعملة.    

وكان الأمر الأخر الذي استحوذ على اهتمام أسواق الفوركس اليوم هو هبوط اليوان الصيني إلى أدنى مستوياته منذ شهر ديسمبر 2017. ويبدو أن المخاوف من التداعيات المحتملة لنشوب حرب تجارية بين الولايات المتحدة والصين على العملة الصينية قد شجعت اليوان على خسارة المكاسب التي حققها أمام الدولار الأمريكي في عام 2018. وقد فقد اليوان حوالي 0.3% منذ بداية العام وحتى الآن، حيث كان ينظر إليه باعتباره العملة الأفضل أداء هذا العام بين عملات الأسواق الناشئة.     

وهناك تكهنات بأن البنك المركزي الصيني قد يقوم بإضعاف اليوان بشكل متعمد في محاولة من جانبه لتقوية الاقتصاد الصيني، في حالة نشوب حرب تجارية فعلية بين القوتين الاقتصاديتين الأعظم في العالم. وكان البنك المركزي قد قام بتخفيض الاحتياطي الإلزامي للبنوك التجارية بمقدار 0.5% خلال مطلع هذا الأسبوع، في حين عزى البعض ذلك إلى منح الاقتصاد المحلي قدرًا من القوة في حالة اشتداد المخاوف من نشوب حرب تجارية مع الولايات المتحدة.  

ومن ناحية أخرى، وفي أسبوع من المرجح أن تلعب فيه المخاطر السياسية دورًا كبيرًا في تحديد معنويات السوق، فالاستثناء من ذلك سيكون اهتمام المتداولين بالخطاب المرتقب الذي سيلقيه محافظ البنك المركزي البريطاني مارك كارني يوم الأربعاء القادم. ومن المنتظر أن تهتم الأسواق المالية اهتمامًا كبيرًا بأي تعليقات حول الاتجاه المستقبلي لسياسة أسعار الفائدة البريطانية، بعد أن قامت لجنة السياسة النقدية بشكل غير متوقع بالتصويت 6 مقابل 3 لصالح الإبقاء على أسعار الفائدة بدون تغيير خلال أخر اجتماعات اللجنة. 

وكانت الأنباء التي أفادت بأن كبير الاقتصاديين في البنك المركزي البريطاني أندي هالدين قد قام بالتصويت بشكل غير متوقع لصالح رفع سعر الفائدة في بريطانيا في شهر يونيو قد أنعش التفاؤل بأن قيام البنك المركزي البريطاني برفع أسعار الفائدة قد أصبح أقرب مما كان يتوقعه الجميع. وقد شجع هذا التفاؤل زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي على الارتفاع من أدنى مستوياته في العام.   

تنويه: يحتوي هذا المقال على آراء خاصة بالكاتب، ولا ينبغي استخدامها كمشورة أو نصيحة للإستثمار، ولا يعتبر دافعاً للقيام بأي معاملات بأدوات مالية، وليس ضماناً أو توقعاً للحصول على أي نتائج في المستقبل. لا تضمن ForexTime (FXTM)، أو شركاءها المتعاونين، أو وكلاءها، أو مديريها، أو موظفيها أي صحة، أو دقة، أو حسن توقع أي معلومات أو بيانات واردة في هذا المقال، ولا يتحملون مسؤولية الخسائر الناتجة عن أي استثمار تم على أساسها.

في أسبوع تتركز فيه اهتمامات السوق على الحرب التجارية المحتمل أن تندلع بين الولايات المتحدة والصين فضلا عن اجتماع منظمة أوبك المقبل الذي يعقد في العاصمة النمساوية فيينا، لا يمكن للمتداولين تجاهل احتمال أن تؤدي الانتخابات التركية المقبلة التي ستجرى في مطلع الأسبوع القادم إلى مزيد من التقلب في الأسواق المالية.

وكانت الليرة التركية قد شهدت هبوطًا كبيرًا خلال الفترة التي تسبق الانتخابات العامة التي من المقرر أن يتم عقدها يوم الأحد المقبل الموافق 24 يونيو، حيث فقدت العملة 25% من قيمتها هذا العام. وقد ساهم هذا الهبوط السريع في قيمة الليرة أيضًا في هبوط مجموعة كبيرة من عملات الأسواق الناشئة المختلفة بسبب تراجع إقبال المستثمرين على المخاطرة. وإذا شهدت الليرة التركية انخفاضًا كبيرًا آخر بعد الانتخابات، من المحتمل أن يكون إقبال المستثمرين على المخاطرة في خطر، مما يعني أن الأسواق الناشئة ستواجه خطر التعرض لمزيد من الضعف والذي سيتحدد وفقًا لكيفية تفاعل السوق مع النتيجة.

ويذكر أن المخاوف من قيام الرئيس التركي رجب طيب أردوغان بالتأثير على الأمور الاقتصادية وسياسة أسعار الفائدة في تركيا قد كانت هي العامل الرئيسي وراء أزمة الليرة التركية والذي دفع العملة للهبوط إلى مستويات تاريخية بشكل متكرر على مدار الربع الثاني من العام. وما تزال هذه المخاوف تؤثر على المستثمرين تأثيرًا سلبيًا، وقد كان يتم تداول الليرة التركية في لحظة كتابة هذه السطور عند مستوى منخفض حيث كان الدولار الأمريكي يساوي أكثر من 4.70 ليرة. وهذا السعر يبعد بمسافة ضئيلة جدًا من القاع الذي وصلت إليه الليرة يوم 23 مايو عندما كان بلغ سعر صرف الدولار الأمريكي الواحد 4.90 ليرة تركية، وقد حدث ذلك على الرغم من الجهود الحثيثة التي بذلها البنك المركزي التركي حيث رفع سعر الفائدة بنسبة 4.25% منذ ذلك التاريخ. وكانت التحركات التي قام بها البنك المركزي التركي للدفاع عن الليرة قد قوبلت بتجاهل من جانب المستثمرين لأنهم يشعرون بالقلق من أن رفع أسعار الفائدة لن يكون سوى مجرد إجراء مؤقت إذا فاز أردوغان.

ويرى أردوغان أن أسعار الفائدة المنخفضة سوف تشجع الاستثمار في تركيا لأن المستثمرين سيقبلون على الاستثمار في البلاد من أجل الاستفادة من انخفاض تكاليف الاقتراض. وصحيح أن هذا الرأي ليس خاطئًا من وجهة النظر الاقتصادية، ولكنه لا يأخذ في الاعتبار مخاطر هبوط الليرة على الاقتصاد التركي.

فالتضخم، والذي وصل بالفعل إلى رقم عشري يواجه خطر الارتفاع فوق مستوى 15% ونحن ندخل في الربع الثالث من العام، وهو الأمر الذي سيكون له عواقب سلبية على تكلفة المعيشة في تركيا. وسينجم عن ذلك تأثيرًا سلبيًا على الدخل المتاح للإنفاق، مما سيؤدي بدوره إلى انخفاض ثقة المستهلكين وهو ما سيؤدي في نهاية المطاف إلى انخفاض إنفاق المستهلكين.

وستؤدي أزمة الليرة إلى تأثير كارثي أيضًا على عجز الحساب الجاري لأن المستوى الحالي لديون تركيا يواجه خطر زيادة تكلفة الديون لأن معظم ديون الأسواق الناشئة يتم تسعيرها بالدولار الأمريكي.

وكان ميل أردوغان إلى المجاهرة برأيه فيما يتعلق بسياسة أسعار الفائدة قد تسبب في مخاوف بشأن إمكانية النيل من استقلال البنك المركزي، وهو الأمر الذي أدى إلى ما نراه اليوم في صورة فقدان شديد للثقة في الاستثمار في الأصول التركية. وفي الحقيقة فإن تأكيد فوز أردوغان وانتصاره في انتخابات الأسبوع المقبل لم يتم تسعيره في الليرة التركية حتى الآن، مما يعني أن العملة ستواجه احتمال الهبوط إلى مستوى تاريخي غير مسبوق. ولا يمكن بالتأكيد استبعاد احتمال هبوط الليرة التركية أمام الدولار الأمريكي تحت مستوى 5 في حالة فوز أردوغان.

ومن وجهة نظري فإن المستثمرين لم ينتهوا حتى الآن من تسعير الكثير من الأخبار السيئة في تركيا في الليرة التركية في الأشهر الأخيرة لأنه من المستحيل توقع التأثير الذي ستحدثه أزمة الليرة في الاقتصاد الداخلي على المدى المتوسط والطويل. فإذا فاز أردوغان، كما هو متوقع، يجب على المستثمرين أن يتابعوا بدقة كيفية تفاعل الليرة في حالة ما إذا أدى ذلك الفوز إلى تأثير سلبي في الأسواق العالمية الأخرى. وفي الوقت الذي تشهد فيه المعنويات تجاه الأسواق الناشئة حالة هشة للغاية بسبب المخاوف بشأن زيادة إقبال المستثمرين على شراء الدولار الأمريكي، وفي ظل أن تصريحات الرئيس الأمريكي ترامب حول التجارة مع الصين قد انتقلت إلى مستويات جديدة، لا يمكن أن ننظر إلى انتخابات الأسبوع المقبل في تركيا باعتبارها حدثًا خاصًا بتركيا فحسب.

تنويه: يحتوي هذا المقال على آراء خاصة بالكاتب، ولا ينبغي استخدامها كمشورة أو نصيحة للإستثمار، ولا يعتبر دافعاً للقيام بأي معاملات بأدوات مالية، وليس ضماناً أو توقعاً للحصول على أي نتائج في المستقبل. لا تضمن ForexTime (FXTM)، أو شركاءها المتعاونين، أو وكلاءها، أو مديريها، أو موظفيها أي صحة، أو دقة، أو حسن توقع أي معلومات أو بيانات واردة في هذا المقال، ولا يتحملون مسؤولية الخسائر الناتجة عن أي استثمار تم على أساسها.

يظهر الدولار الأمريكي علامات من الضعف المؤقت بعد أن أوضح أحدث بيان للبنك المركزي الأمريكي للمستثمرين أن البنك المركزي الأمريكي لن يقوم برفع أسعار الفائدة الأمريكية بوتيرة أسرع مما كان متوقعًا بالفعل في السوق. ومن أهم النقاط التي احتوى عليها البيان هي اعتراف البنك المركزي بأن التضخم قد أصبح قريبًا من المستوى المستهدف، ولكن يبدو أن ذلك لن يفرض على البنك المركزي تسريع مساره لرفع أسعار الفائدة بشكل تدريجي. 

ومن الصعب الإجابة على سؤال إلى أين يتجه الدولار الأمريكي، ولاسيما عند النظر إلى دهشة معظم المستثمرين من التحول غير المتوقع في زخم الدولار الأمريكي على مدار الأسابيع القليلة الماضية. 

والأمر الذي يمكن أن يؤدي إلى إعطاء الدولار الأمريكي مزيدًا من القوة هو إذا ظلت البنوك المركزية الكبرى الأخرى، مثل البنك المركزي البريطاني والبنك المركزي الأوروبي، تحجم عن تشديد سياستها النقدية. وقد رأينا أن الجنية الإسترليني عانى من انخفاض حاد بسبب تراجع محافظ البنك المركزي مارك كارني مرة أخرى عن لهجته المتفائلة بشأن رفع أسعار الفائدة في بريطانيا، وقد كان ذلك بمثابة تذكير بأن الفرق في سعر الفائدة بين البنك المركزي الأمريكي وغيره من البنوك المركزية الكبرى يمكن أن يظل سببًا يدفع المتداولين إلى الإقبال على الدولار الأمريكي.

ويعتبر استعداد الولايات المتحدة لإجراء محادثات تجارية مع الصين من المخاطر التي يجب أن يأخذها المستثمرون بعين الاعتبار على المدى القريب. فهناك قلق من أن حدوث انفراجة في التوترات التجارية بين البلدين هو أمر غير محتمل، وأي إشارة إلى أنه سيحدث انهيار في المحادثات بين أكبر اقتصاديين في العالم سيشكل مخاطرة والتي ستتفاعل معها الأسواق المالية على الفور. ومن المحتمل أن تؤثر المحادثات التجارية تأثيرًا سلبيًا على أسواق الأسهم العالمية بسبب انخفاض شهية المخاطرة كما يمكن أن تؤدي إلى تراجع زخم الشراء لعملات الأسواق الناشئة.

الذهب ينجح في الدفاع عن مستوى 1300 دولار

سيؤدي نجاح الذهب في الدفاع عن مستوى الدعم النفسي عند 1300 دولار لتشجيع المستثمرين على التفكير في إضافة الذهب إلى محافظهم الاستثمارية حول المستويات الحالية. وإذا وصلت المحادثات التجارية بين الولايات المتحدة والصين إلى طريق مسدود، مثلما يتوقع الكثيرون، خلال مراحلها المبكرة، سيؤدي ذلك إلى تشجيع المستثمرين على اللجوء إلى الذهب بوصفه أحد أصول الملاذ الآمن. وسوف يستفيد الين الياباني أيضًا إذا أدت المحادثات التجارية بين الولايات المتحدة والصين إلى فترة من تجدد الغموض والضبابية في السوق.

الليرة التركية ما تزال تواجه خطر التعرض لمزيد من الهبوط لمستويات تاريخية

التفاؤل بأن قيام البنك المركزي التركي برفع أسعار الفائدة بنسبة 0.75% سيمنع الليرة التركية من التعرض لهبوط آخر هو تفاؤل معرض للتلاشي بسبب المخاوف من أن زيادة أسعار الفائدة هو إجراء متأخر جدًا لتفادي التسارع المحموم للاقتصاد التركي.

وكانت مؤسسة ستاندرد آند بورز قد أعلنت أمس أنها قد قامت بخفض التصنيف الائتماني لتركيا إلى فئة الديون العالية المخاطر. ومن المنتظر أن يتواصل إحجام المتداولين عن شراء الليرة التركية حتى بعد انخفاضها لمستويات تاريخية بسبب الخوف بشأن اتساع عجز الحساب الجاري، وزيادة التضخم بأكثر من الضعف عن المستوى الذي يستهدفه البنك المركزي، والتعرض المستمر للمخاطر السياسية.  

تنويه: يحتوي هذا المقال على آراء خاصة بالكاتب، ولا ينبغي استخدامها كمشورة أو نصيحة للإستثمار، ولا يعتبر دافعاً للقيام بأي معاملات بأدوات مالية، وليس ضماناً أو توقعاً للحصول على أي نتائج في المستقبل. لا تضمن ForexTime (FXTM)، أو شركاءها المتعاونين، أو وكلاءها، أو مديريها، أو موظفيها أي صحة، أو دقة، أو حسن توقع أي معلومات أو بيانات واردة في هذا المقال، ولا يتحملون مسؤولية الخسائر الناتجة عن أي استثمار تم على أساسها.